中泰证券-博盈特焊-301468-防腐防磨堆焊龙头出海+应用拓展推动公司快速发展

　　：产品为防腐防磨堆焊装备。公司依靠堆焊材料、工艺、设备等技术积累，在均匀度、稀释率、厚度等产品指标上取得领先，已成长为防腐防磨堆焊装备龙头。公司持续深化垃圾焚烧领域堆焊竞争力，另外通过发力海外市场、拓展火电等应用领域的方式打造新的增长点。②公司业绩稳健增长。2018-2023年，公司营业收入。”

　　1.全球知名防腐防磨堆焊制造商，步入快速成长新阶段①公司是全球知名的防腐防磨堆焊制造商。

　　3.公司依靠堆焊材料、工艺、设备等技术积累，在均匀度、稀释率、厚度等产品指标上取得领先，已成长为防腐防磨堆焊装备龙头。

　　4.公司持续深化垃圾焚烧领域堆焊竞争力，另外通过发力海外市场、拓展火电等应用领域的方式打造新的增长点。

　　8.展望2024年，随着海外业务的快速地增长和火电等新市场的拓展，公司业绩有望逐步改善。

　　10.堆焊是将特定的合金材料借助热源手段熔覆于母体材料表面，赋予母材特殊使用性能或使零件恢复原有形状尺寸的工艺方法。

　　11.防腐防磨堆焊可应用于垃圾焚烧发电、燃煤发电、生物质发电、能源、化工、冶金、造纸等领域。

　　13.堆焊技术能实现工业设备在强腐蚀、易磨损、高温、高压等复杂环境下的安全、稳定、长周期、高效率运行，延长零件的常规使用的寿命，降低设备检修、更换损失及停工损失。

　　14.以垃圾焚烧发电为例，未使用堆焊装备的水冷壁常规使用的寿命为1-2年，使用堆焊装备后水冷壁常规使用的寿命增长至10年。

　　17.（1）壁垒高：堆焊装备多为异形结构、镍基焊材润湿性差、堆焊面积较大，因此堆焊行业know-how要求高；（2）准入门槛：堆焊装备对下游企业的连续安全生产起着关键作用，行业对于成功案例、口碑、资质有较高要求，有突出贡献的公司优势显著；（3）技术优势转化为成本优势：堆焊需要在均匀性、稀释率与厚度三大指标上取得均衡，技术领先的公司能够通过更高的均匀性来降低厚度，由此产生成本优势。

　　18.防腐防磨堆焊龙头，出海+火电拓展推动公司加快速度进行发展①公司防腐防磨是堆焊龙头，市场地位领先。

　　20.根据生态环境部的数据，2018年至2021年我国新投入运营的垃圾焚烧发电厂有410座，公司为其中95座提供了防腐防磨堆焊装备，占比为23.17%。

　　22.近年来，我国有关部门及各级政府出台了多项政策措施，鼓励和推进垃圾焚烧项目的建设，国内市场有望企稳。

　　26.依据公司招股书，截至2020年底，我国300MW及以上大型煤电机组超过1,900座，预计将为防腐防磨堆焊装备带来75至100亿元的改造市场空间。

　　27.随着技术进步和成本下降，防腐防磨堆焊设备在燃煤发电市场有望快速渗透，打开公司成长空间。

　　33.行业景气度没有到达预期的风险；新业务进展没有到达预期的风险；市场之间的竞争加剧的风险；市场空间测算偏差的风险；报告引用数据更新不及时的风险等。

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